¿Cómo puede "Strategy" seguir comprando Bitcoin?

"Strategy" (MSTR), la "Ballena Digital" con más de 730,000 BTC, está realizando un experimento masivo contra el sector financiero global. Más allá de comprar monedas, operan un volante (flywheel) de "Multiplicación Infinita de Bitcoin" mediante ingeniería financiera original llamada STRC y $mNAV$. ¿Es su camino, que borra las fronteras entre las criptomonedas y los mercados de capitales tradicionales, un protector del mercado o una bomba de tiempo? Investigamos la realidad de su estrategia de tesorería.

La Estrategia del Patrón Bitcoin

Strategy es originalmente una empresa de software, pero hoy es más conocida como el gran actor del mercado cripto. Reconoce al Bitcoin como un activo central para combatir la inflación y la devaluación monetaria. Para financiar sus compras, utiliza aumentos de capital, bonos convertibles y la emisión de Acciones Preferentes Perpetuas (STRC). No solo compra con excedentes; pone en juego todo el valor de la empresa para invertir en Bitcoin. Actualmente posee 738,731 BTC (56,040 millones de dólares).

Financiamiento mediante STRC y $mNAV$

STRC es una acción peculiar que ofrece altos dividendos y mantiene su precio cerca del valor nominal. En marzo, su dividendo es del 11.5% anual. Funciona como un depósito de alto rendimiento, atrayendo a inversores institucionales como herramienta de gestión de efectivo a corto plazo.

Strategy ajusta el dividendo mensualmente para mantener el precio en 100 dólares. Si el Bitcoin baja, sube el dividendo (ej. del 11% al 12%) para incentivar la compra y defender el precio. Si el Bitcoin sube demasiado, baja el dividendo al 8-9% para evitar que supere los 100 dólares. El nombre "Stretch" refleja esta elasticidad.

El Multiplicador $mNAV$: Multiplicación Infinita

El $mNAV$ es la relación entre el precio de la acción y el valor de los Bitcoins en posesión. Si $mNAV > 1$, la empresa emite acciones para comprar más Bitcoin del que representa el valor nominal emitido. Si las acciones aumentan un 10% pero el Bitcoin un 20%, el "Bitcoin por acción" sube para los accionistas. En 2025, aumentó este ratio en un 22.8%.

Si $mNAV < 1$, entra en modo defensa: suspende emisiones, recompra acciones (MSTR) y sube agresivamente los dividendos de STRC para evitar que los inversores huyan del mercado.

¿Salvador del mercado o riesgo sistémico?

Aunque atrae capital tradicional al cripto, su magnitud genera riesgos. Si el Bitcoin cae, la preocupación de que la "Gran Ballena" deje de comprar o venda para cubrir deudas podría generar un pánico estructural. Además, enfrenta vencimientos masivos de bonos convertibles en 2027-2028 que podrían obligar a ventas masivas si el precio no se recupera.

Por. Min-cheol Jung, Editor de Contenidos de Coinness