「ストラテジー」はどうやってビットコインを買い続けられるのか？

73万BTCを保有する「デジタル・クジラ」、ストラテジー（MSTR）が世界金融界を相手に巨大な実験を繰り広げています。単にコインを買うだけでなく、STRCや$mNAV$という独創的な金融工学で「ビットコイン無限増殖」のフライホイールを回す彼らの歩みは、市場の守護者でしょうか、それとも時限爆弾でしょうか。

ストラテジーのビットコイン・スタンダード戦略

ストラテジーはソフトウェア企業ですが、現在はビットコインの巨大な買い手として知られています。同社はビットコインをインフレ対抗の核心資産と認め、資本市場（有償増資、転換社債、永久優先株STRCの発行）を活用して資金を調達し、ビットコインを買い増し続けています。現在、計 **738,731 BTC（560.4億ドル）**を保有しています。

STRCと$mNAV$による資金調達

STRCは高配当（3月基準で年11.5%）を提供し、株価を100ドル付近に維持する特殊な株式です。ビットコイン価格が下落すれば配当率を上げ、上昇すれば下げることで価格を安定させます。これにより、機関投資家にとって安定した高利回り預金のような役割を果たしています。

$mNAV$による無限増殖

$mNAV$が1を超えると、株価が保有ビットコインの価値を上回っている状態を意味します。この時、株式を発行してビットコインを買えば、1株当たりのビットコイン保有量を増やすことができます。2025年には、大量の株式発行にもかかわらず、1株当たりのビットコイン保有量を 22.8% 増加させることに成功しました。

市場の守護者か、システムリスクか？

ストラテジーの戦略は伝統的金融市場の資金をクリプト市場へ流入させるメカニズムを作りましたが、同時にビットコイン価格の下落が同社の財務危機を招き、市場全体に売り圧力を加える潜在的リスク（FUD）としても認識されています。特に2027〜2028年の転換社債の満期時に価格が回復していなければ、大規模な売却の危機に直면する可能性があります。

文：チョン・ミンチョル（Coinness コンテンツエディター）